The Accounting Rate of Return: Some analytical results

Arbeidsnotatet drøfter lønnsomhetsmåling basert på regnskapsdata. Rentabilitetsmål er ofte beheftet med målefeil forårsaket av regnskapsmessig periodisering av inntekter og kostnader. Valg av avskrivningsplan kan f. eks. være en potensiell feilkilde. Notatet lanserer en metode for å kontrollere slike målefeil. Konkret foreslås det å benytte to avskrivningsplaner - lineær avskrivning og annuitetsavskrivning - og deretter beregne korresponderende rentabiliteter. Det vises at den sanne kapitalavkastning -forventet internente - i mange tilfeller vil ligge mellom disse to rentabilitetsmålene. Arbeidsnotatet beskriver mer presist når dette vil være tilfelle. I så fall vil differensen mellom rentabilitetene si noe om hvor stor den potensielle målefeilen maksimalt kan være. Dette vil kunne være svært nyttig kunnskap for analytikere, spesielt i situasjoner hvor differansen er liten - f. eks. når virksomheten har investeringer av ulike årganger. De teoretiske ideene illustreres ved data hentet fra en studie av Odfjells rederi. Analysen av Odfjells er rapportert i SNF-report No 44/01 Measuring Financial Performance: A Case Study. Dette arbeidsnotatet er en oppfølgning av den tidligere undersøkelsen. Den representerer en mer dyptpløyende teoretisk og empirisk analyse av en problemstilling som ble introdusert i rapport 44/01.